Auto-elektronica, die de afgelopen jaren snel is gegroeid, kan voor uitdagingen komen te staan. Freescale, de wereldmarktleider op het gebied van halfgeleiders voor de automobielsector, groeide in het tweede kwartaal met slechts 0,5%. De stroomafwaartse recessie in de keten van de elektronische industrie heeft besloten dat de gehele mondiale elektronische industrie zich buiten het seizoen nog steeds in de onderwolk zal bevinden.
De overtollige halfgeleidervoorraden in de mondiale toeleveringsketen voor elektronica bleven in de eerste helft van het jaar hoog. Volgens iSuppli stegen de voorraden van halfgeleiders in het eerste kwartaal, traditioneel een langzaam verkoopseizoen, naar een hoogtepunt van $6 miljard, en bedroegen de voorraaddagen van leveranciers bijna 44 dagen, vier dagen meer dan eind 2007. in het tweede kwartaal bleven grotendeels onveranderd ten opzichte van het eerste kwartaal, omdat leveranciers voorraden opbouwden voor een relatief sterke tweede helft van het jaar. Hoewel de vraag stroomafwaarts als gevolg van het verslechterende economische klimaat een punt van zorg is, zijn wij van mening dat overtollige voorraden in de toeleveringsketen de gemiddelde verkoopprijzen van halfgeleiders zouden kunnen drukken, wat zou kunnen bijdragen aan de verslechtering van de markt in de tweede helft van het jaar.
De winsten over het eerste halfjaar van beursgenoteerde bedrijven waren slecht
In de eerste helft van dit jaar behaalden beursgenoteerde bedrijven in de elektronische componentensector een totale bedrijfsopbrengst van 25,976 miljard yuan, een stijging van 22,52% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, lager dan de omzetgroei van alle A-aandelen (29,82%) ; De nettowinst bereikte 1,539 miljard yuan, een stijging van 44,78% op jaarbasis, hoger dan het groeipercentage van 19,68% van de A-aandelenmarkt. Exclusief de sector van de LCD-schermen bedroeg de nettowinst van de elektronicasector in de eerste helft van het jaar echter slechts 888 miljoen yuan, 18,83 procent lager dan de nettowinst van vorig jaar van 1,094 miljard yuan.
Een half jaar van daling van de nettowinst op elektronische platen is voornamelijk te wijten aan de aanzienlijke daling van de brutomarge van de belangrijkste activiteiten. Dit jaar wordt de binnenlandse maakindustrie over het algemeen geconfronteerd met veel factoren, zoals stijgende prijzen van grondstoffen en hulpbronnen, stijgende arbeidskosten en de appreciatie van de RMB. Het is een onvermijdelijke trend dat de brutowinstmarge van elektronicabedrijven daalt. Bovendien bevinden binnenlandse bedrijven zich feitelijk in het midden- en onderkant van de technologiepiramide, en zijn ze alleen afhankelijk van het loonkostenvoordeel om een plaats op de internationale markt in te nemen; Tegen de macro-achtergrond van de mondiale elektronica-industrie die de volwassen periode ingaat, wordt de concurrentie in de sector steeds heviger, is de prijs van elektronische producten scherp gedaald en hebben de binnenlandse producenten niet het recht om over prijzen te spreken.
Momenteel bevindt de Chinese elektronische industrie zich in de transformatieperiode van technologische modernisering, en de macro-economische omgeving van dit jaar voor de Chinese elektronische ondernemingen is een moeilijk jaar. De mondiale recessie, de verder krimpende vraag en de stijgende yuan hebben zware druk uitgeoefend op de elektronica-industrie van het land, die voor 67% afhankelijk is van de export. Om de inflatie tegen te gaan heeft de regering het monetaire beleid aangescherpt om te voorkomen dat de economie oververhit raakt en zijn de belastingkortingen voor exporteurs verlaagd. Bovendien stijgen de bedrijfskosten en arbeidskosten nog steeds, en zijn de prijzen voor voedsel, benzine en elektriciteit niet gestopt met stijgen. Allerlei factoren hierboven zorgen ervoor dat de winstruimte van binnenlandse elektronische bedrijven ernstig onder druk komt te staan.
Plaatwaardering is niet voordelig
Het algehele koers/winst-waarderingsniveau van de elektronische componentensector ligt hoger dan het gemiddelde niveau van de A-aandelenmarkt. Volgens de analyse van gegevens van China Daily uit 2008 is de huidige dynamische winstverhouding van de A-aandelenmarkt in 2008 13,1 keer, terwijl de elektronische componentenplaat 18,82 keer zo groot is, wat 50% hoger is dan het algemene marktniveau. Dit weerspiegelt ook de verwachte daling van de winsten van beursgenoteerde bedrijven in de elektronica-industrie, waardoor de algehele waardering van de plaat op een relatief overgewaardeerd niveau komt te liggen.
Op de lange termijn ligt de investeringswaarde van elektronische aandelen met A-aandelen in de verbetering van de status en winstgevendheid van de sector als gevolg van de modernisering van bedrijfsproducten en -technologieën. Of elektronicabedrijven winst kunnen maken op de korte termijn, de sleutel is of de exportmarkt zich kan herstellen en of de prijzen van grondstoffen en andere grondstoffen geleidelijk naar een redelijk niveau zullen dalen. Ons oordeel is dat de elektronische componentenindustrie op een relatief laag pitje zal blijven staan totdat de Amerikaanse subprime-crisis voorbij is, de economieën van de VS en andere ontwikkelde landen zich herstellen, of de consumentenelektronica- of internetsector geen vraag naar nieuwe zwaargewichttoepassingen genereert. We blijven onze “neutrale” beleggingsrating voor de sector elektronische componenten handhaven, aangezien het huidige ongunstige externe ontwikkelingsklimaat voor de sector in het voorzienbare vierde kwartaal geen tekenen van verbetering vertoont.
Posttijd: 18 januari 2021